导读：除印度订单回流之外，品牌终端持续恢复，冷冬利好冬装销售，均在助力纺织板块大涨。

　　进入秋天，传统的外贸服装旺季到来，即便是经历了疫情的今年也不例外。

　　10月15日周四，A股纺织制造板块持续大涨。聚杰微纤、华纺股份、新野纺织、百隆东方等多只个股涨停。

　　自9月底以来，A股纺织服装板块一路狂飙猛涨。据Wind，纺织服装指数9月30日至今累计涨幅已经达到9.6%。

　　消息面上，印度疫情仍旧凶猛，纺织行业遭受重创，停工停产交货困难。因此，不少欧美零售商均大量取消订单，并将这些原本在印度生产的订单转移到中国生产。

　　据第一财经报道，从印度转到中国的订单中，毛巾、床单等产品订单量较大，一些接到印度“回流”订单的工厂预计，现在的订单数量已经排到2021年5月。

　　对此，商务部外贸司司长李兴乾曾在昨日的媒体沟通会上表示，中国是全球最大的纺织品生产国和出口国，劳动密集型产品出口优势明显，跨国公司在全球范围内调整订单生产、国际采购商根据生产能力选择供应商，这都是再正常不过的市场行为。中国率先实现复工复产，有力地保障了国际市场供给，支撑了国际产业链供应链顺畅运转。

　　在天风证券分析师范张翔、孙海洋看来，中国拥有纺织行业全产业链，且对于疫情的控制力较强，各工厂的复工复产有序进行，能够承接大批量纺织订单，而且国内棉花价格相对较低，原材料成本优势明显。

　　因此，中国有力承接此次转移过来的印度订单，此举也在短期利好纺织制造行业的快速恢复。

　　上半年由于疫情影响，上游纺企受到复工复产延迟和订单流失的影响，业绩出现较大的下滑；下半年开始随着下游终端需求的逐步恢复，订单和产能利用率持续恢复；叠加印度订单转移到中国，纺织企业的产能得到了加速恢复。从国内企业恢复情况来看，根据我们的跟踪，上游企业三季度产能利用率持续恢复，订单情况良好，四季度进入旺季后，预计整体产能和订单情况仍旧能够持续恢复。

　　但是，纺织服装强劲反弹，是否仅仅因为印度回流？

　　天风证券认为，纺织行业品牌终端持续恢复，冷冬利好冬装销售，板块目前估值较低，但有望在四季度全面恢复。

　　从下游品牌端来看，线下终端持续恢复；线上渠道来看，各品牌持续保持较快速增长，十一黄金周数据表现亮眼，开启Q4冬装销售旺季。与此同时，由于拉尼娜现象影响，我国2020-2021年冬天预计大概率为冷冬。从十一黄金周来看，全国气温普降4~5℃，北方地区气温下降较为明显，利好冬季羽绒服的销售。我们认为19Q4由于暖冬影响，基数较低；2020Q4冷冬催化，且冬装销售在部分地区提前开启；同时2020-2021年春节在2月中旬，相比2019-2020年春节时间延后，冬装销售季节拉长。多重因素叠加利好品牌冬季的销售，我们认为Q4各品牌有望持续恢复。