纺织服装2021年中期策略：聚焦长青赛道，布局优质企业

　　纺织服装年报与一季报总结：看好疫后绩优企业的长远竞争力

　　纺织服装双周报202108期：618火热开场，行业景气复苏 

　　疫后复苏、国潮涌起、订单回流年初以来，A股大盘震荡下行，港股行情较为平稳，美股和台股大盘有震荡上行；纺服板块表现均在不同程度上好于大盘。多数重点关注公司股价上升明显，表现出较好的超额收益。

　　板块整体承压，制造板块表现较好，一季度复苏明显20年A股纺服板块整体收入下滑7%，业绩下滑17%，板块利润率下滑，仅纺织制造实现逆势增长，与防疫物资相关生产有关。营运方面，ROE略有下滑，主要受休闲、鞋帽板块拖累，板块存货周转受制造端拉动略有加快。港股纺服板块收入下滑10%，业绩下滑24%，ROE下降存货周转放缓。21年Q1，A股纺服板块业绩复苏明显，同比改善217%；利润水平显著回升，周转加快，各板块增长势头良好。

　　重点公司：

　　20年表现好于行业，21年一季度大幅增长20年A股方面，接近五成的重点公司业绩有增长，超过半数的公司实现毛利率增长；港股方面，三成以上的重点公司实现业绩增长，接近七成的公司毛利率提升，较多公司流水正增长。21年Q1，较多A股重点公司业绩大幅增长，利润率提升；绝大多数港股重点公司实现流水/同店净增长。

　　点评汇总：

　　多数公司业绩超预期，基本面进一步加强港股方面，申洲国际20年收入利润逆势增长；安踏体育主业转型顺利，成长动力充足；李宁20年业绩逆势扩张，正循环有望持续；滔搏在疫情和事件下恢复速度业内领先，目前估值较低成长潜力充足；特步多品牌长期成长空间充足；波司登主品牌势能强劲。A股方面，森马业绩连续兑现，重启成长；稳健医疗业绩亮眼，长期潜力有望释放。

　　风险提示

　　１、疫情反复多次冲击　2、企业恶性竞争加剧　3、汇率与原材料价格波动。

　　纺织服装双周报202108期：618火热开场，行业景气复苏

　　行情回顾

　　近两周，A股纺织服装板块涨幅榜前五的公司分别为美邦服饰(4.250, 0.01, 0.24%)、日播时尚(11.740, 0.54, 4.82%)、浪莎股份(17.220, -0.15, -0.86%)、金发拉比(17.740, 0.24, 1.37%)、瑞贝卡(3.350, -0.07, -2.05%)近两周，港股纺织服装板块涨幅榜前五的公司分别为特步国际、361度、盈利时、福田实业、新秀丽。

　　数据跟踪

　　2021年4月，服装零售当月服装零售当月同比+31.2%，环比-37.9%；穿类商品网上零售同比+33.8%，环比-5.8%；2021年4月，中国纺织品出口金额同比-16.8%，环比+25.7%；中国服装出口金额中国服装同比+65%，环比+20.2%；6月2日328棉花价格指数（元/吨）为15852，环比-0.4%；内外棉价差（元/吨）为1561。

　　行业动态

　　从618预售看，销售状况火爆，耐克、阿迪达斯、安踏、FILA、李宁、迪桑特、始祖鸟、可隆、海澜之家(7.100, -0.04, -0.56%)、稳健、全棉时代等品牌均进入所属品类前十。数十个服饰品牌6月1日开场1小时内销售额超越去年全天：太平鸟(48.330, -1.37, -2.76%)、FILA、李宁、安踏、Jordan、underarmour、lululemon等。从海外公司和新闻看，5月21日，威富公司截至4月3日财年报告，收入92.4亿美元，同减11.9%，净利润4.1亿美元，同减40%；指引22财年收入增28%。5月21日，拉夫劳伦截至3月27日财年报告，收入-29%至44亿美元，净利润-1.2亿美元，中国Q4比19财年+70%。指引22财年收入+20~25%。5月31日，“三孩政策”出台。

　　风险提示

　　1.疫情反复多次冲击；2.企业恶性竞争加剧；3.全球经济修复慢于预期；4.汇率与原材料价格大幅波动。

　　投资建议

　　短期看，多数重点公司一季度至今基本面表现良好，消费旺季叠加国货热情助推消费端企业呈现出色表现，供应企业订单亦充足。长期看，我国纺织服装行业在市场端具有全球领先的活力，供应链也具有全球领先的效率，行业竞争激烈但空间亦广阔，我们持续看好品牌力、产品力领先，经营效率与健康度领先的优质企业。我们港股重点推荐申洲国际、安踏体育、李宁、滔搏、特步国际，A 股重点推荐森马服饰、稳健医疗。